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国金策略李立峰:进入现金流回收期后,A股上市公司的资产负债表将逐步恢复。。

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国金策略李立峰:进入现金流回收期后,A股上市公司的资产负债表将逐步恢复。。

原题:从现金流角度,从自由现金流角度,对疫情对a股各行业的影响进行几何概括,2018年下半年以来,a股非金融企业自由现金流明显改善,而经营性现金流的明显改善是促进自由现金流改善的原因之一。从企业融资角度看,目前A股非金融企业加快还债,2018年下半年后,A股非金融企业现金流量净额继续下降,2019年6月首次转负,这意味着A股非金融企业继续偿债。我们认为,在偿还周期结束后,A股上市公司的资产负债表将逐步恢复。

基本结论1。在疫情下,企业的现金流受到了一定程度的影响。目前,无论如何强调现金流,都不为过。这一流行病导致许多企业无法正常复工,将对经营现金流产生一定的负面影响。但是,当租金、人事工资、财务费用等刚性支出不变时,经营性现金流量甚至会变成负值。如果企业的原始现金来源主要依赖于经营活动,则净现金流量可能为负。一旦账面上的现金继续流出,企业就面临现金流断裂的风险。2。企业的现金流量主要包括经营现金流量、投资现金流量和融资现金流量。

影响现金流量的因素可分为宏观驱动因素和微观驱动因素。具体来说:1)影响经营活动现金流量的微观因素主要有“净利润、应收账款、存货”,宏观层面与经济增长和工业企业利润密切相关;2)影响投资活动现金流量的微观因素主要有“购建固定资产”,在建工程”,宏观层面与固定资产投资密切相关;3)融资现金流的微观因素主要包括“净资产收益率、负债率”等影响融资能力的指标,而宏观层面则与社会融资规模和M2等指标密切相关。三。

A股企业整体现金流带动盈利增长约3-4个季度。一般来说,企业现金流量的变化较为敏感。根据“经营性现金流量/净利润”(即将利润转化为现金的能力)指标,上市公司经营性现金流量领先公司利润增长率约3-4个季度。其内在逻辑是,现金流量的提高一般是由应收账款周转率和存货周转率的提高所推动的,而现金流量的提高则促进了资本支出的增加,进而逐步传导到损益表中。从数据还可以看出,经营性现金流量与企业资本支出的趋势存在显著的正相关关系。

四、 整体而言,a股进入现金流回收期,公司资产负债表在还款周期结束后将逐步恢复。从自由现金流角度看,2018年下半年以来,A股非金融企业自由现金流明显改善,经营性现金流明显改善是自由现金流改善的原因之一。从企业融资角度看,目前A股非金融企业加快还债,2018年下半年后,A股非金融企业现金流量净额继续下降,2019年6月首次转负,这意味着A股非金融企业继续偿债。我们认为,在偿还周期结束后,A股上市公司的资产负债表将逐步恢复。

5个。按行业看,“公用事业、交通运输”等行业是A股典型的“摇钱树”行业,而“建筑、房地产”等行业的现金流相对一般。从近5年累计的“经营性现金流量净额/净利润”来看,排名靠前的行业多为“矿业、有色金属、钢铁、公用事业、化工、交通运输”等重资产行业,一方面这些行业大多具有一定的垄断属性,产业链地位较高以及良好的现金流。另一方面,重资产行业折旧摊销较多,需要从当年净利润中扣除,但不影响现金流量。此外,从近5年“经营性现金流+投资性现金流”的累计值来看,这一指标反映了对外部融资的依赖程度矿业、食品饮料、钢铁、公用事业、化工、交通运输、建材、汽车、休闲等行业累计值均为正,表明行业内生现金流基本能够满足企业经营和投资的需要。

但是,房地产、建筑等行业的累计价值为负,说明它们对外部融资的依赖性很强。6。上下游议价能力强的企业现金流相对较强。从公司财务报表来看,应收款项和应付款项分别代表了企业对下游客户和上游供应商的议价能力,“应收款项减少、应付款项增加”代表了企业在产业链中地位的提高。从影响经营现金流量的各种因素来看,“应收账款大幅度减少、应收账款大幅度增加”也意味着企业现金流量的显著改善。因此,在产业链中地位较高的企业具有较强的经营现金流。

风险提示:政策监管(金融去杠杆等)、海外黑天鹅事件(主权评级下调、政治风险等)(编者按:df064)123阅读全文提示:键盘也可以翻页,试试“<>”键。。

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